來自香港金融界的最新消息：周鴻祎在數(shù)天前，也就是10月下旬親身前往香港拜訪投行界，期望360盡快上市，但多家投行皆拒絕與周會面。不具名的香港投行高層稱：360短期內(nèi)上市的可能很小。這意味著，360很可能在這場自己導演的艱難困境中薔×婦。

　　為什么投行不看好360?

　　第一，360安全衛(wèi)士惹上太多官司。自從05年創(chuàng)立開始，分別有瑞星、阿里巴巴、反流氓軟件聯(lián)盟、金山、百度、騰訊等多家公司起訴360。這會給上市帶來太多問題，尤其是海外專門有靠跟上市公司打官司賺錢的專業(yè)法律機構(gòu)，F(xiàn)他們眼里，一旦360上市，將會是塊大肥肉。處理這些官司所需要的時間和繁復的流程，投行認為風險太大。

　　另一個關(guān)鍵點：美國與香港投行界與騰訊、百度、阿里巴巴這三家中國最大的上市公司都有業(yè)務(wù)往來，甚至重倉持有。而這三家都與360有過官司。所以，投行界當然不喜歡360這樣的“trouble maker”，害怕賠上了聲譽，更深一步，他們不愿意冒得罪騰訊、百度、阿里，而失去它們訂單的風險。

　　第二，周鴻祎本人在海外投資界早已“聲名狼藉”。典型事件是與雅虎的恩怨。03年末周鴻祎把親手創(chuàng)立的3721，也就是中國的流氓軟件之父，賣給雅虎，并擔任雅虎中國總經(jīng)理。但后來周鴻祎被懷疑偷竊雅虎搜索技術(shù)，且與雅虎酋創(chuàng)始人楊致遠反目成仇，被辭退出門。就在周鴻祎創(chuàng)立360后，則著手進攻雅虎中國，由此與阿里巴巴交惡。當時，阿里巴巴發(fā)文號召整個中國網(wǎng)絡(luò)業(yè)不與“流氓和強盜”為伍。

　　關(guān)鍵點是：得知周鴻祎在為再度創(chuàng)業(yè)融資時，楊致遠親自出面，知會美國的風險投資商不要相信這個來自中國的“故人”。當時中國媒體界對此廣為報道。據(jù)稱，當時360的估值和融資金額因此大幅縮水。

　　第三，360有收入，但沒商業(yè)模式，也;是缺乏上市所需要的“概念”。

　　360今年收入約3億人民幣，但其95%以上來自360瀏覽器，具體是：通過瀏覽器把流量分發(fā)給第三方網(wǎng)站，比如網(wǎng)絡(luò)游戲和購物網(wǎng)站，以此賺取分賬。這對于上市來講有3個缺陷：

　　1. 沒有獨特的收入模式。分賬的方式在;聯(lián)網(wǎng)很普遍，比如收入是360數(shù)倍的迅雷和暴風，都一直未能上市。

　　2. 沒有自己造血的能力，而是單純依靠第三方網(wǎng)站的分賬。之前360有20%以上的收入來自百度，但當百度跟360成仇之后，這部分收入便迅速為零。目前，360有40%以上收入來自淘寶的購物分賬，但阿里集團;前跟360有過“深仇大恨”。這是一塊定時炸彈。周鴻祎之前對馬云放過話：君子報仇十年不晚。這句話想必馬云也聽到了。不是不報，時候未到。

　　3. 收入過于依賴瀏覽器，而不是360的主業(yè)安全軟件。一旦瀏覽器被對手擠兌，這塊收入立刻瓦解。

　　360為什么要在這個時點上市?

　　第一，是360本身的需要。

　　奇虎360從成立到現(xiàn)在已經(jīng)5年，接近了風險投資的3-5年套利退出的心理期限。之前360融資3000萬美金，就是為上市準備。這5年來，百度、阿里巴巴、暢游等公司相繼上市，它們用誘人的期權(quán)不斷挖角業(yè)內(nèi)6英員工。為此，360一直實行更大強度的利益許諾，也就是用更大額度的期權(quán)和獎金為條件，吸引精英加盟。據(jù)稱，普通員工手持的股份在12%左右。

　　上市拖的時間越長，這些員工的失望、壓力、和不穩(wěn)定性難免與日俱增。

　　最重要的是，當百度和騰訊日益認識到360對他們咄咄相逼的時候，已開始加快對360的防衛(wèi)。之前，百度把360告上法庭，并企圖收購金山和瑞星與360直接對抗，目前百度已經(jīng)著手研發(fā)客戶端，以取得與360安全衛(wèi)士客戶端直接抗衡的陣地。騰訊亦然，在幾個月前正式推出QQ電腦管家，大面積接管360的地盤。

　　就算3強人周鴻祎，也不可能跟百度和騰訊同時對抗而全身而退。所以，必須盡快。

　　第二，進攻騰訊的需要。

　　360進攻騰訊，需要耗費大量的公關(guān)費，用于搞定媒體、雇用網(wǎng)絡(luò)打手。據(jù)稱此前，360每年的公關(guān)和推廣費在3000萬以上，而一旦開戰(zhàn)，公關(guān)費會成倍增長，3對年盈利不足1億的360是個巨大的成本壓力。

　　一旦與騰訊正式交火，還需要大量的服務(wù)器、帶寬等一系列的技術(shù)開銷，這種成本，上不封頂，完全取決于騰訊投入多少“重型武器”。

　　最重要的卻不是上面2點，而是：騰訊一旦反擊，很可能利用手中比如QQ群和Qzone的龐大的產(chǎn)品集群和流量，打擊360以及其瀏覽器的流量。第一，直接讓用戶選擇卸載360;第二，直接打擊360瀏覽器。這會瞬間減少甚至殲滅360瀏覽器的流量，其收入隨時隨之瓦解。

　　一旦360每月2500萬人民幣的收入枯竭，也就只能靠外部輸血。但，誰愿意輸雀一個與眾多互聯(lián)網(wǎng)公司交兵的、正面臨生死一戰(zhàn)的、名聲掃地的公司呢?更重要的是，上市的路已經(jīng)基本堵死了，誰都知道，現(xiàn)在借錢給360絕對套現(xiàn)無期。中國古話是：救急不救窮。

　　這里再解釋下360難以上市的一個新變量：上市不僅需要概念和收入，更需要增長的曲線。惹把咐自08年的上市計劃被硬生生叫停，就是因為其增長停滯，投行界看不到前景。而將要開始的騰訊反擊，必定會削弱360的收入;想在這個時候上市輸血，不可能。

　　看起來硝煙彌漫的戰(zhàn)場、不可捉摸的局勢，而如果拋開細節(jié)、從大局觀，其結(jié)果，也許早已注定，天網(wǎng)恢恢嘛。